我心飞翔hd
私募股权市场是一个在欧美发达国家已经开始进入高速发展阶段的新兴资本市场，从金融市场功能的角度来看，其较完整地具有传统金融市场融资、风险管理、发现价格和提供流动性等功能，并在此基础上有所创新。因此，人们认为，大力发展中国的私募股权市场十分有必要，具体表现如下：1、发展私募股权市场有利于中国建立一个多层次资本市场体系。2004年1月，国务院在《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》中明确指出：“在统筹考虑资本市场合理布局和功能定位的基础上，逐步建立起满足不同类型企业融资需求的多层次资本市场体系。”中国的资本市场状况是市场体系中的各个组成部分发展极不均衡，以银行中长期信贷为主导的间接融资远远超过证券市场的直接融资；同时，证券市场上债券市场规模太小，其中的公司债更是几乎处于停滞阶段。而私募股权市场则仅仅局限于风险投资，而完整的私募股权市场则应当包括处于种子期、初创期、发展期、扩展期、成熟期和Pre－IPO各个时期企业所进行的权益投融资活动。2、通过发展私募股权市场可以促进新兴科技企业支持的高新技术与金融资本的结合，进而促进中国的技术创新和经济发展。在这个层面上的私募股权投资其实就是指风险投资。近年来，人们对于发展中国风险投资事业的作用和重要性已经进行了充分的论证，本文在此就不再赘述。3、通过发展私募股权资本对并购活动进行融资，可以达到提高中国企业运营效率的目的。通过私募股权融资，以市场手段实施并购可以实现优胜劣汰或强强联合，并为实现“国退民进”提供市场化的渠道。通过并购，则可以发挥出规模经济效应和运营、战略等方面的协同效应，进而促进有限资源在国民经济范围内优化配置，并增进社会福利。4、通过私募股权基金对各种类型的创业企业、中等规模企业和需要并购的企业进行投资，并进行企业管理、扶持、引导和控制监督等价值活动，既可以极大的改善中小型企业的股权结构和企业治理结构，也可以实现企业价值的提升。这对于走上国际化的中国中小企业至关重要。5、对于一些具有较好市场前景，但依然陷入债务危机或因管理不善而陷入财务困境的企业，私募股权市场可以通过权益融资和资源整合，帮助这些企业渡过难关，走上发展的正轨。这就是大量地节约了社会的破产成本。 
私募股权投资是一项长期投资，从发现项目、投资项目、到最后实现盈利并退出项目需要经历一个长久的过程，在整个项目运作过程中存在很多风险，如价值评估风险、委托代理风险和退出机制风险等，投资机构需要对这些风险进行管理。1．私募股权投资的风险在私募股权投资中，由于存在较高的委托代理成本和企业价值评估的不确定性，使得私募股权投资基金具有较高的风险。其风险问题主要包括以下几类：(1)价值评估带来的风险在私募股权投资基金的过程中，对被投资项目进行的价值评估决定了投资方在被投资企业中最终的股权比重，过高的评估价值将导致投资收益率的下降。但由于私募股权投资的流动性差、未来现金流入和流出不规则、投资成本高以及未来市场、技术和管理等方面可能存在很大的不确定性，使得投资的价值评估风险成为私募股权投资基金的直接风险之一。(2)知识产权方面存在的风险这一点对科技型企业具有特殊意义，私募股权投资尤其是创业风险投资看重的是被投资企业的核心技术，若其对核心技术的所有权上存在瑕疵(如该技术属于创业人员在原用人单位的职务发明)，显然会影响风险资本的进入，甚至承担违约责任或缔约过失责任。对于这一风险，企业一定要通过专业人士的评估，确认核心技术的权利归属。(3)委托代理带来的风险在私募股权投资基金中，主要有两层委托代理关系：第一层是投资基金管理人与投资者之间的委托代理，第二层是私募股权投资基金与企业之间的委托代理。第一层委托代理问题的产生主要是因为私募股权投资基金相关法律法规的不健全和信息披露要求低，这就不能排除部分不良私募股权投资基金或基金经理暗箱操作、过度交易、对倒操作等侵权、违约或者违背善良管理人义务的行为，这将严重侵害投资人的利益。第二层委托代理问题主要是“道德风险”问题，由于投融资双方的信息不对称，被投资方作为代理人与投资人之间存在利益不一致的情况，这就产生了委托代理中的“道德风险”问题，可能损害投资者的利益。这一风险，在某种程度上可以通过在专业人士的帮助下，制作规范的投融资合同并在其中明确双方权利义务来进行防范，如对投资工具的选择、投资阶段的安排、投资企业董事会席位的分配等内容作出明确约定。(4)退出过程中的风险我国境内主板市场上市标准严格，对上市公司的股本总额、发起人认购的股本数额、企业经营业绩和无形资产比例都有严格的要求；中小企业难于登陆主板市场，而新设立的创业板市场“僧多粥少”，难于满足企业上市的需求；产权交易市场性质功能定位不清，缺乏统一、透明、科学的交易模式以及统一的监管，这无疑又为特定私募股权投资基金投资者增加了退出风险。2．风险管理私募股权投资是一种高收益的投资方式，伴随着高收益的是高风险。随着私募股权投资行业的不断发展，已经形成了许多行之有效的风险控制方法。(1)合同约束机制事前约定各方的责任和义务是所有商业活动都会采取的具有法律效力的风险规避措施。为防止企业不利于投资方的行为，保障投资方利益，投资方会在合同中详细制定各种条款，如肯定性和否定性条款、股份比例的调整条件条款、违约补救条款和追加投资的优先权条款等。(2)分段投资分段投资是指私募股权投资基金为有效控制风险，避免企业浪费资金，对投资进度进行分段控制，只提供确保企业发展到下一阶段所必需的资金，并保留放弃追加投资的权利和优先购买企业追加融资时发行股票的权利。如果企业未能达到预期的盈利水平，下一阶段投资比例就会被调整，这是监督企业经营和降低经营风险的一种方式。(3)股份调整条款与其他商业活动相同的是，私募股权投资在合同中可以约定股份调整条款来控制风险。股份调整是私募股权投资中重要的控制风险的方法，通过优先股和普通股转换比例的调整来相应改变投资方和企业之间的股权比例，以约束被投资企业作出客观的盈利预测、制定现实的业绩目标，同时也激励企业管理者勤勉尽责，追求企业最大限度的成长，从而控制投资风险。(4)复合式证券工具复合式证券工具通常包括可转换优先股、可转换债券和可认股债券等，它结合了债务投资和普通股股权投资的优点，可以有效保护投资者利益，分享企业成长。
