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30万字的《中国的非均衡金融》是作者易秋霖在北京大学上学期间完成的博士学位论文，由经济管理出版社于2004年10月出版。该著作的出版不仅标志着一个研究空白被填补，更重要的是，作者的一系列研究成果具有开创性意义，给相关的中国经济与金融研究以有益启示。 一般意义上的非均衡是指需求与供给之间的非均衡或不相等，这种非均衡相对来说较简单， 而易秋霖博士基于中国金融的现实状况提出了“复合非均衡”范畴，它是指实际需求、意愿需求、有效需求与实际供给、意愿供给、有效供给之间的非均衡关系。由于现实中这三种需求与供给之间可能同时表现出多种非均衡关系，因此作者将这种现象称为“复合非均衡”。有了“复合非均衡”这一新范畴作为基础，作者对中国信贷市场非均衡的特点、原因及其影响的分析也就颇具独到之处。比如，作者认为，中国的金融深化既不同于麦金龙（Ronald I． Mckinnon）所说的金融深化，也不同于斯蒂格利茨（StiglitzJ．）等人所说的金融深化，中国的金融深化源于“信贷软约束”，在金融机构的“信贷软约束”与企业的“预算软约束”共同作用下，信贷市场长期处于“复合非均衡”状态，由此导致信贷规模扩张，进一步导致中国独特的“复合非均衡下的金融深化”。在分析中国的经济货币化、国有企业与国有金融机构的资金利润率下降、中国的通货膨胀与通货紧缩等问题时，“复合非均衡”也被作为分析工具。 创新是学术研究的首要价值，学术在创新中才得以发展，而最难得、最有价值的创新可能是范畴创新，因为在一个新范畴的基础上可能建立起一个新的理论体系。《中国的非均衡金融》正是通过范畴创新，即提出“复合非均衡”范畴，而获得一系列新的研究成果，从而使整部著作给人以耳目一新之感。在作者所得出的一系列新结论中，特别值得关注的是有关中国储蓄增长及外汇储备增加对通货膨胀的影响的结论。中国自1979年后储蓄持续高速增长，但作者通过数学模型与统计数据证明，中国的储蓄增长中存在虚化的成分，这种虚化源于利率变化率与商品价格、劳动价格（工资）变化率之间的不一致，当这种不一致满足恰当的数学关系时，就会出现虚化的储蓄。同样是通过严谨的分析，他得出结论说，简单地断言外汇储备增加会或不会导致物价上涨、通货膨胀均不正确，正确的结论是，当外汇汇率高于均衡汇率时外汇储备增加将成为物价上涨、通货膨胀的因素，相反，低于均衡汇率时则成为物价下降、通货紧缩的因素。这一结论不仅对于分析汇率、外汇储备与物价、通货膨胀或通货紧缩之间的关系是个新的启示，对于政府决策部门具有重要的价值。 1979年之后，中国逐渐建立起完整的金融体系，在此过程中，中国对金融市场的交易价格与交易数量一直实行较严格的控制，至1998年，这种控制才逐渐放松，因此，作者认为，中国金融的市场化与中国经济的市场化相比落后了约20年。与目前学术界的普遍观点不同，他认为，中国金融的市场化转型并不是始于1979年，而是始于1998年，1979年只是中国建立完整的非市场化或计划的金融体系的起点。这一新观点不仅为研究中国经济与中国金融的相互关系提供了一个新的分析框架，而且也是《中国的非均衡金融》逻辑分析的起点，从这个起点出发，必然的结论就是：市场化是中国金融走向均衡的条件。 在现代经济学研究中，数学方法已经被证明具有不可替代的独特功能，恰当地运用数学研究方法有时可以获得意想不到的新发现，易秋霖博士在《中国的非均衡金融》中所作的工作也表明了这一点。他在书中较多地运用了包括计量分析、数学模型在内的数学研究方法。正如他所说的，数学方法的优点是通过假设将与问题无关的因素分离出去，避免无关因素的干扰，将相关的因素置于更纯粹的状态下，如此得到的结果就更加显著，但缺点是将实际上存在的因素分离出去了，使得结果并不与实际情况完全一致。因此，要使得通过数学方法得到的结论更加符合实际，其前提是不仅要有较好的运用数学方法的能力，更重要的是要有扎实的、系统的理论基础及对现实的深刻理解。可以看出，作者较好地实现了这几方面的结合，从而使得其通过数学方法得到的结论具有较高的现实意义。出处：中国图书商报 
从结构上看，一篇读后感至少要有三个部分的内容组成：一是要介绍原作的篇名内容和特点；二是根据自己的认识对原作的内容和特点进行分析和评价，也就是概括地谈谈对作品的总体印象；三是读后的感想和体会即一是说明的部分，二是要有根据评价作品的部分，三是有感而发，重点在“感”字上读是写的基础，只有读得认真仔细，才能深入理解文章内容，从而抓住重点，把握文章的思想感情，才能有所感受，有所体会；只有认真读书才能找到读感之间的联系点来，这个点就是文章的中心思想，就是文中点明中心思想的句子对一篇作品，写体会时不能面面俱到，应写自己读后在思想上、行动上的变化，摘取其中的某一点做文章
这是一篇分析美国金融危机形成原因和放大机制的文章。作者没有署名，是我的一个好友从网上传给我的。看过这篇文章，从中可以得到几点启示：1、美国金融危机的规模有多大，有专家指出金融危机的背后是62万亿的信用违约掉期（Credit Default Swap， CDS）。2、次贷、杠杆和CDS之间究竟是什么关系？美国次级住房抵押贷款的规模只有几万亿美元，通过什么机制、经过哪些交易环节被不断放大到62万亿美元。而这62万亿美元又成为世界各国成千上万投资者的高风险投资。3、我们从中看到，一个失去监管的华尔街金融市场是如何的疯狂，为了他们少数人的暴利而失去良心、道德和信用。而在金融危机形成和放大过程中，房地产开发商、发放抵押贷款的商业银行、投资银行、保险公司、信用评级机构、证券公司相互结合，形成一个制造、发行、销售债券的链条。它们是个利益共同体，一荣具荣，一损具损。政府必须加强对这些机构的监管，才能防范金融危机的发生。4、我们要研究美国金融危机形成的原因和放大机制，从中吸取教训。这是我向大家推荐的一篇文章的原因。10分钟让你全面了解当前世界金融危机对金 融危机最普遍的官方解释是次贷问题，然而次贷总共不过几千亿，而美国政府救市资金早已到了万亿以上，为什么危机还是看不到头？有文章指出危机的根源是金融机构采用"杠杆"交易；另一些专家指出金融危机的背后是62万亿的信用违约掉期（Credit Default Swap， CDS）。那么，次贷，杠杆和CDS之间究竟是什么关系？它们之间通过什么样的相互作用产生了今天的金融危机？在众多的金融危机分析文章中，始终没有看到对这些问题的简单明了的解释。本文试图通过自己的理解为这些问题提供一个答案，为通俗易懂起见，我们使用了几个假想的例子。有不恰当之处欢迎批评讨论。 一。杠杆。目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A 以 30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5％，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150％的暴利。反过来，假如投资亏损5％，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。 二。CDS合同。由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不运行进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做"保险"。这种保险就叫CDS。比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。B是一个精明的人，没有立即答应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1％。如果做一百家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。A，B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。 三。CDS市场。B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。C就跑到B那边说，你把这100个CDS卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。B 想，我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。这样一来，CDS就像股票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿；D看到这个产品，算了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是"原始股"，不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20 亿。从此以后，这些CDS就在市场上反复的抄，现在CDS的市场总值已经抄到了62万亿美元。 四。次贷。上面 A，B，C，D，E，F都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢？从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。笔者对这个说法不以为然。笔者以为，次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在8％－9％以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。此时A很高兴，他的投资在为他赚钱；B也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做；后面的C，D，E，F等等都跟着赚钱。 五。次贷危机。房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走头无路的一天，把房子甩给了银行。此时违约就发生了。此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做保险。B也不担心，反正保险已经卖给了 C。那么现在这份CDS保险在那里呢，在G手里。G刚从F手里花了300亿买下了 100个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1％到2％的违约率。每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达1000亿。加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。因此G 濒临倒闭。 六。金融危机。如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面的 分析，A 赔光全部资产也不够还债。因此A立即面临破产的危险。除了A之外，还有A2，A3，，A20，统统要准备倒闭。因此G，A，A2，，A20一起来到美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财政部长心一软，就把G给国有化了，此后A，，A20的保险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。 七。美元危机。上面讲到的100个CDS的市场价是300亿。而CDS市场总值是 62万亿，假设其中有10％的违约，那么就有6万亿的违约CDS。这个数字是300亿的200倍。如果说美国政府收购价值300亿的CDS之后要赔出1000 亿。那么对于剩下的那些违约CDS，美国政府就要赔出20万亿。如果不赔，就要看着A20，A21，A22等等一个接一个倒闭。无论采取什么措施，美元大贬值已经不可避免。 以上计算所用的假设和数字同实际情况会有出入，但美国金融危机的严重性无法低估。
